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国际油价暴跌背后的逻辑

时间:2020年03月20日   来源:网络转载

国际油价受长期因素和短期因素共同作用。此次油价暴跌,作为长期因素的全球石油供需关系严重失衡是主因,而新冠肺炎疫情引发恐慌蔓延和维也纳联盟协议流产是诱因。预计,短期内油价仍将震荡波动,回归到50-60美元/桶的可能性最大,但长期看,总体难再回每桶100美元以上高位水平。

最近几天,国际油价暴跌,由每桶50美元跌至每桶30美元以下,而且有可能跌到每桶20美元左右,甚至会跌至每桶10美元左右。油价再度引发全球关注,油气投资商开始普遍担忧未来油价趋势。影响国际油价变化的因素有哪些?此次油价暴跌的原因何在?未来国际油价变化趋势又会如何?

长期因素和短期因素共同影响国际油价

根据经济学的基本原理,商品的价格由供求关系决定。但是,由于石油具有战略意义,属于特殊商品,因此价格除了受供求关系影响外,还有诸多其他因素起作用。影响油价的因素总体上可以划分为两大类:长期因素和短期因素。

长期因素影响石油市场的供需关系,供给因素和需求因素决定油价长期变化趋势。

其中,影响供给的因素主要有三个。一是世界石油储量。目前,世界上还有众多可能含油的沉积盆地由于地理位置相对偏远没有勘探,勘探技术的发展将使原有油田的储量不断上升,非常规性石油资源潜力十分巨大。石油储采比(探明储量/当年产量)是反映石油资源潜力的重要指标,通过对历史数据定量分析发现,储采比的变动影响油价波动。

二是世界石油产量。以中东、美洲和中亚俄罗斯等产油国为主的石油生产国的石油产能利用率及其在世界石油供应中所占的比重变化,对油价有着非常深远的影响。石油资源国可能通过减产、禁运等方式引发原油价格上涨,同时也可以通过提高产量来促进石油价格下降。

三是石油成本。目前,世界上主要油田进入开发后期,开发成本大幅提高,勘探难度加大,对油价产生明显的推动作用。根据历史数据分析,油价的变化趋势与成本的变化趋势存在相关性,油价曲线围绕成本曲线上下波动,决定着油价涨跌长期走向。

影响需求的因素主要有四个。一是世界经济增长。全球经济增长或超预期增长都会牵动国际油价上涨。反过来,油价高企,会阻碍世界经济发展,经济增长速度放缓又会影响石油需求。通常来说,经济周期上行时经济活动活跃,石油需求增大,此时即使供给不变,油价也会随经济周期的上行而上升。同理,亦会随经济周期下行而回落。通过历史数据分析,世界经济周期性波动与石油危机在时间上存在同步性。

二是替代能源。油价大幅上涨时会刺激替代能源的发展,替代能源的成本将决定石油价格的上限。当石油价格高于替代能源成本时,消费者将倾向于使用替代能源。受石油危机的影响,石油消费大国调整能源消费结构,更多使用替代能源,减少对石油的依赖。

三是能源利用效率。油价上涨会促进能源利用效率提高,石油危机促进了欧美发达国家能源利用效率的提高,减少了石油的有效需求。随着科学技术的发展,国家政策的支持,能源利用效率将会继续提高,对石油的有效需求将会逐步减少。

四是低碳政策与环保意识。应对全球气候变化已经成为世界共识,发展低碳经济和循环经济,加快开发和推广应用资源利用效率高、污染物排放少的清洁生产技术,发展清洁能源和高附加值产品已经成为未来发展方向,推动能源结构调整,促进替代能源发展,减少石油需求,对油价产生抑制作用。

影响油价的短期因素则包括四方面。

一是重大地缘政治事件。由于石油是一种战略资源,因此重大地缘事件对油价波动的影响非常显著。重大地缘政治事件包括资源国的国家主义意识的增强、资源国内部政治和社会动荡、国际石油禁运和制裁、关键输送通道受控、国际政治矛盾、军事冲突和外交关系失控局势等等,往往会在短时间内刺激油价上涨。

二是重大突发自然或社会灾难。主要石油生产国或消费国的重大突发自然灾难或社会灾难事件在短期内爆发会引发油价波动,包括石油运输通道发生重大安全事故、重要石油产区发生重大自然灾害如地震、海啸和飓风对产油设施的破坏、资源国内部政治和社会动荡、冲突、罢工以及恐怖袭击等。

三是金融因素。根据历史数据分析,自2001年初以来,油价与美元汇率呈显著的负相关关系,美元贬值,则油价加速上升,美元升值,则油价加速下降。当石油市场发生重大变化时,期货市场上的投机活动就更加活跃,金融投机商预期油价看涨看跌,大量买进或卖出期货合约,对油价上升或下降起到推动作用。

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